常宝股份2012年中报点评:高压锅炉管下滑较大

报告摘要: 2012年中期,公司实现营业收入16.75亿元,同比增长2.74%, 实现净利润0.92亿元,同比增长2.46%,每股收益0.23元。 凯时公司油套管实现收入12.11亿元,同比增长38.18%;高压锅炉管实现收入2.13亿元,同比下降61.18%。公司销售毛利率为15.84%, 同比上升0.82个百分点。公司高压锅炉管产品营业收入较去年同期大幅减少,主要是因为国内需求增速放缓,火电行业受到一定的影响,产品市场出现下滑;且公司在报告期内对锅炉管生产线进行了为期5个月的技术改造,部分设备停产时间较长。

公司实现境外收入4.81亿元,同比增长45.73%。主要原因是公司坚持产品高端化发展战略,进一步开拓了国际市场。

公司募集资金项目U 型高压锅炉管生产线已经投产,目前正在优化调整,力争在下半年对公司业绩有所贡献。公司CPE 生产线正在建设过程中,预计在2013年一季度建成投产。

基于高压锅炉管市场下滑较大,因此,调低对公司2012、2013和2014年业绩预测至,EPS 分别为0.59元、0.69元和0.76元。基于公司的估值水平仍处于同类公司的底端,因此,维持对公司股票“推荐”的投资评级。

风险提示:公司新项目投产后的效益情况存在一定的不确定性, 由此会影响对公司的业绩预期。